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起首：财中社 作家：赵一波

10月26日，藏格矿业（000408）发布三季报，前三季度营收和净利润划分为23.24亿元和18.67亿元，同比划分下降44.53%和37.08%。在碳酸锂价钱从高位大跌及钾肥价钱大跌的双重打击下，公司事迹大滑坡，对应现时市值约460亿元的估值并未低廉，这对处于高质押中的大股东而言，惟恐不是一件功德。

在主业事迹大幅恶化之时，藏格矿业时时公告自己在钾肥和锂矿方面的进展，但远水难救近火，这些矿要么处于勘测阶段，要么在建工程鼓吹缓缓，短期内委果难以孝敬事迹，且后续还将濒临追加精深老本开支的挑战。

双主业增长遇挫

藏格矿业主贸易务比拟浮浅，借助以察尔汗为主的盐湖资源，公司起家业务为钾肥，由子公司藏格钾肥肃穆；而后受新动力车快速发展导致的碳酸锂价钱大涨影响，公司于2017年9月确立子公司藏格锂业，进击碳酸锂行业。

2022年，受俄乌冲破影响，氯化钾及碳酸锂价钱均大涨，藏格矿业营收和净利润划分为81.94亿元和56.55亿元，创下历史新高。其中，藏格钾肥和藏格锂业划分终了44.53亿元和32.83亿元的净利润，号称暴利。

不外，而后，两大主业家具价钱均出现较大跳水，碳酸锂价钱从2022年最高的近50万元/吨下降至现在的不到7万元/吨，氯化钾一度飙升至4000元/吨，但2024年于今均处于每吨3000元以下。

这对藏格矿业影响精深。2024年上半年，藏格钾肥营收和净利润划分为11.8亿元、损失5396万元，藏格锂业营收和净利润划分为6.34亿元和3.88亿元，较2022年的巅峰时候大幅滑坡。

与公司相邻的盐湖股份（000792），其事迹也出现大跌，前三季度营收和净利润划分为104.48亿元和31.41亿元，同比划分下降33.83%和43.91%。

藏格矿业之是以盈利清楚较好，主要归功于参股子公司巨龙铜业投资收益的孝敬。本年以来，由于供给端频出情景，海外铜价飙升，沪铜主力从岁首的每吨7万元下方一度在上半年最高飙升至8.9万元，最近回落至7.5万元上方，巨龙铜业利润大涨，公司前三季度共享的投资收益为15.16亿元，较上年同期的9.95亿元高潮超50%。

事实上，藏格矿业2024年前三季度的贸易利润也曾从上年同期的33.12亿元降至20.88亿元，降幅达到37%，要是再扣除投资收益的增量（5.21亿元），公司前三季度的贸易利润同比降幅会更大。

况兼，《财中社》发现，截止2024年6月底，藏格矿业实控东说念主肖永明过头一致当作东说念主握有公司5.93亿股，占总股本的37.51%，其中接近94%也曾被质押，股价的大幅下降是不行承受之重。

囤矿故事

在事迹大幅滑坡的同期，藏格矿业也时时开释在得到锂矿和钾盐矿方面的进展。

2024年10月中旬，藏格矿业公告入股国能矿业39%的工商登记也曾完成。国能矿业旗下有两大盐湖——龙木措盐湖和结则茶卡盐湖，具有丰富的碳酸锂资源。2023年3月，藏格矿业发布公告，公司认购25亿元的藏青基金接踵划分以40.8亿元、6亿元买下国能矿业共计39%的股份，总筹臆测，国能矿业估值约120亿元。另一股东西藏城投（600773）过头干系方放胆了优先购买权。

藏青基金于2022年3月确立，召募范围为53.1亿元，藏格控股认购25亿元，占47.08%。

国能矿业于2010年由另一家上市公司西藏城投握股41%，其时耗资2.49亿元，西藏城投大股东握有另外20%的股份。据西藏城投2020年报，两盐湖所有这个词碳酸锂储量为390万吨。

不外，由于索要和环保等各式原因，国能矿业开拓经由极其缓缓。事实上，自2010年西藏城进入股启动，其零收入的年份一直握续到2020年，时候年年损失。2021年，国能矿业营收和净利润划分为589万元和损失3367万元。在碳酸锂价钱处于高位的2022年及2023年，国能矿业收入卓绝2亿元，但在阅历了2022年顷然盈利1675万元之后，国能矿业在2023年又损失1.1亿元，至年底净钞票为-2.35亿元。2024年上半年，国能矿业营收络续为零，且损失5409万元。之前的2023年，国能矿业也曾计划结则茶卡盐湖（改扩建）6万吨锂盐矿业资源（3万吨工业级氢氧化锂）技俩建造，但在2023年1月被西藏当地环保部门暂停审批，直到当年7月才取得批复。

更早的2022年1月，国能矿业与另一家上市公司蓝晓科技（300487）刚毅了委派加工氢氧化锂的条约：国能矿业肃穆提供卤水资源及淡水、电、厂房等人人配套，并按照条约商定向公司支付委派加工费及家具销售收入分红。一期为1万吨，视技俩运营情况及两边意愿确信后期二期2万吨、三期2万吨氢氧化锂技俩。按照条约，在2023年底前建成。

不外，从其2024年上半年国能矿业零收入来看，该前期1万吨氢氧化锂进展未达到条约商定，后来续的2万吨氢氧化锂技俩也不见公告。

在投资国能矿业之前，藏格矿业曾在2021年10月公告，藏青基金拟耗资14.79亿元购买麻米措矿业51%股份，其碳酸锂资源储量超200万吨。

不外，三年已往了，麻米措矿业技俩建造还在鼓吹中。据三季报后的投资者换取会，藏格矿业示意，现在麻米措技俩核准与权证披发同步鼓吹，其中技俩立项已由西藏自治区发改委向政府报送肯求禀报，恭候审批；采矿权证的披发肯求正在鼓吹中。

在公告完成国能矿业入股之前，藏格矿业又公告，老挝子公司获批《钾盐矿勘测禀报》及《钾盐矿储量证》，子公司藏格老挝发展在老挝塞塔尼县和巴俄县区157.72往常公里钾盐范围内的氯化钾资源量约为9.84亿吨。

现在来看色吧网，这些技俩短期根底无法孝敬利润，反倒是后续大略还存在较大的老本开支，这可能会撤销公司的现款分红才智。

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