导语：一家给比亚迪、赛力斯造座椅的公司要上市了！年营收25亿却越赚越少，三年欠债率近80%，募资6.8亿里2亿用来“补血”。它到底是借上市逆袭耳光 调教，仍是找股民填坑？ 

深宵的柳州工场里，机器轰鸣声不断。活水线上，一套套汽车座椅正被打包运往上汽、比亚迪的车间，这些座椅的“娘家”，正是冲刺北交所IPO的双英集团。这家由重庆大学匹俦档创业的汽车零件厂，当年三年营收从20亿涨到25亿，看似闲隙，但打开招股书，却是另一番风景：2024年净利润不增反降10%，毛利率唯有16%，比同业低了近一半，账上现款更是相接三年“出血”超4亿。 

偷拍

双英集团的故事，号称中国汽车产业链的缩影。2003年，杨英佳耦在广西柳州创立双英耳光 调教，从塑料配件起家，靠着给上汽通用五菱供货，一步步打入祥瑞、长安、比亚迪的供应链。2024年，公司57%的收入来改过动力汽车座椅，青春涩涩爱涩涩赶上行业东风，三年新动力业务收入暴涨94%。但光鲜背后，表里受敌，每卖出一把座椅，价钱就从364元跌到323元，三年降价11%。卑劣车企豪恣压价，上游原材料加价，双英被夹在中间，利润越摊越薄。 

更危境的是“命根子”持在别东说念主手里。上汽集团一家就孝顺了近半收入，前五大客户吃掉76%的订单。这种依赖像定时炸弹：一向上汽砍单或拖延付款，双英的资金链可能蓦然崩断。而78%的财富欠债率，特别于每100块财富有78块是借的，而且三年谋略行径现款流净流出4.2亿。 

但双英也有我方的算盘。这次IPO募资6.8亿，1.8亿建新动力座椅厂，1.9亿盖重庆新厂房，还有2亿径直拿来补现款流。料理层说这是为了“降本增效”，但让东说念主惦记的是，新厂投产需要时间，脚下欠债高企、现款缺少，上市成了续命的环节。 

行业暗战更让东说念主捏把汗。中国汽车座椅市集68%的份额被外资主办，延锋、李尔、安说念拓三巨头中分半壁山河，双英天然排行第六，但市占率唯有4%。念念要解围，必须绑定新动力车企，这恰正是双英的契机。2024年中国新动力车渗入率打破40%，座椅当作占整车老本3%-5%的中枢部件，市集范围有望在2027年冲到1128亿。若能收拢这波红利，双英好像能翻身。 

可是，挑战相继而至。特斯拉掀翻的降价潮已膨胀到零部件范围，车企对老本胁制近乎尖刻。双英的毛利率仅16%，远低于外资敌手，要念念活下来，要么靠范围摊薄老本，要么搞本事升级。可研发进入仅占营收1.6%，所谓“智能座椅”还没看到打破。 

这场IPO，成了双英的死活赌局。若见效，6.8亿资金能解燃眉之急，新工场好像能带来老本上风；若失败耳光 调教，高欠债和现款流危机可能让二十年心血付诸东流。而股民们正在用脚投票：北交所近期新股破发率超60%，双英的“汽车座椅故事”，能让东说念主喜悦掏钱吗？